在地緣因素與通脹預(yù)期交織共振的背景下，布倫特原油價格3月以來飆升逾40%，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇大幅調(diào)整，多個主要股指跌幅超過10%。最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金已連續(xù)六周凈賣出美股，高盛美股波動恐慌指數(shù)高企，且連續(xù)17個交易日處于恐慌區(qū)間，市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，憑借完備的能源體系、穩(wěn)健的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)以及較具性價比的估值水平，中國資產(chǎn)正展現(xiàn)獨(dú)特韌性，有望在全球市場波動中成為資金的“避風(fēng)港”。

全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，月內(nèi)布倫特原油價格漲幅已超40%。與此同時，全球主要股指悉數(shù)下跌，其中，韓國綜合指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC40指數(shù)分別下跌12.9%、11.8%和10.24%，孟買Sensex30、日經(jīng)225、英國富時100、道瓊斯工業(yè)平均、納斯達(dá)克等指數(shù)均跌逾7%。此前備受市場追捧的科技巨頭也難以幸免，萬得美國科技七巨頭指數(shù)3月以來跌幅達(dá)到8.78%。

種種跡象顯示，全球市場已進(jìn)入“避險(xiǎn)模式”。日前出爐的3月美銀全球基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，3月投資者情緒綜合指標(biāo)由8.2驟降至5.6，為6個月以來新低；現(xiàn)金資產(chǎn)占比則從3.4%攀升至4.3%。

高盛主經(jīng)紀(jì)商周報(bào)顯示，對沖基金已連續(xù)六周凈賣出美股，近期凈拋售規(guī)模處于過去10年來的第三高位。高盛美股波動恐慌指數(shù)達(dá)9.2分（滿分10分），連續(xù)17個交易日處于恐慌區(qū)間。

此外，高盛美股綜合情緒指標(biāo)上周跌至-0.9，反映市場的整體股票敞口大幅縮減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，趨勢跟蹤資金（CTA）月內(nèi)累計(jì)拋售約550億美元美股，目前凈空頭規(guī)模達(dá)184億美元。

富途數(shù)據(jù)顯示，3月以來，多只做空美股的ETF規(guī)模大幅增長，部分美股ETF則遭遇資金顯著凈流出。具體來看：截至3月27日，三倍做空納指ETF-Proshares規(guī)模為28.8億美元，月內(nèi)猛增25.61%；三倍做空標(biāo)普500ETF-ProShares規(guī)模為5.76億美元，增長17.63%。而標(biāo)普500價值指數(shù)ETF-iShares規(guī)模為458.05億美元，月內(nèi)降低9.52%；羅素1000指數(shù)ETF-iShares規(guī)模為418.28億美元，降低9.69%。

歐洲股市也面臨較大壓力。一家外資機(jī)構(gòu)的歐洲地區(qū)投資負(fù)責(zé)人對上海證券報(bào)記者表示，由于對油氣進(jìn)口的高度依賴，歐洲在今年第二輪能源供給沖擊中顯得尤為脆弱。盡管歐洲股票當(dāng)前估值相較美國具備一定吸引力，但歐洲政治局勢復(fù)雜、增長動能疲弱、企業(yè)投資意愿受限，使宏觀環(huán)境趨于嚴(yán)峻。

“對于歐洲股市的投資者而言，此次能源供給沖擊帶來的挑戰(zhàn)不容小覷。”該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。

全球資產(chǎn)定價面臨復(fù)雜格局

在多家機(jī)構(gòu)看來，地緣局勢與通脹預(yù)期的交織正成為主導(dǎo)全球市場走勢的核心變量，短期避險(xiǎn)情緒與中長期增長擔(dān)憂相互疊加，令全球資產(chǎn)定價面臨更為復(fù)雜的格局。

FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉旸表示，中東地緣沖突把全球能源市場推向多年未見的震蕩局勢。布倫特油價突破每桶100美元，中東能源設(shè)施受襲后更是經(jīng)歷大幅震蕩，短時間內(nèi)出現(xiàn)高達(dá)11%的日內(nèi)升幅，反映出市場對供應(yīng)是否會長期受損的深層擔(dān)憂。此前市場普遍押注2026年美聯(lián)儲將至少降息一次，如今因油價推升通脹預(yù)期，這一預(yù)期出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。就全球股票市場而言，在外部風(fēng)險(xiǎn)升溫的環(huán)境下，資金更偏向情緒化避險(xiǎn)，而非按企業(yè)的真實(shí)盈利質(zhì)量與長期競爭力進(jìn)行定價。

“中東地緣沖突推高油價，使全球資金快速從成長股撤離，導(dǎo)致一批科技與消費(fèi)平臺龍頭遭到非理性的系統(tǒng)性‘錯殺’，這與2022年美國快速加息周期時出現(xiàn)的現(xiàn)象如出一轍。”盧曉旸稱。

值得關(guān)注的是，華爾街多家大型機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)定價明顯不足。高盛預(yù)計(jì)，未來12個月美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率約為30%，而太平洋投資管理公司（PIMCO）則認(rèn)為這一可能性超過33%。

摩根大通資產(chǎn)管理固定收益投資組合經(jīng)理凱爾西·貝羅表示，中東地緣沖突持續(xù)，市場不得不正視全球經(jīng)濟(jì)增長所面臨的負(fù)面沖擊，這最終將壓低美債收益率。

“始于通脹的沖擊往往會迅速演變?yōu)樵鲩L沖擊，我們正站在經(jīng)濟(jì)顯著走弱的臨界點(diǎn)。”太平洋投資管理公司首席投資官丹尼爾·伊瓦辛稱。

中國資產(chǎn)或成“避風(fēng)港”

在地緣局勢不確定性升溫、能源安全焦慮加劇的背景下，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國資產(chǎn)正展現(xiàn)出獨(dú)特的韌性與配置價值。

高盛在最新發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，在此次石油供應(yīng)沖擊中，中國經(jīng)濟(jì)相較全球其他經(jīng)濟(jì)體展現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，主要得益于以下幾點(diǎn)：一是戰(zhàn)略能源結(jié)構(gòu)多元化；二是石油儲備持續(xù)增加；三是供應(yīng)來源廣泛。

“在當(dāng)前環(huán)境下，市場對具備獨(dú)特邏輯和低波動屬性的資產(chǎn)需求將持續(xù)增加，這將進(jìn)一步提升A股的投資吸引力。”高盛稱。

國金證券表示，在全球能源安全焦慮加劇的背景下，中國資產(chǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)：一方面，中國擁有全球領(lǐng)先的煤化工與電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，能源系統(tǒng)的完備性不僅降低了對外部沖擊的脆弱性，還能為全球有效地提供能源替代方案；另一方面，中國制造業(yè)龍頭在PE估值與產(chǎn)能價值維度上相較海外巨頭均處于歷史性低估區(qū)間，持續(xù)的出口增長本身證明了其重估的基礎(chǔ)。

“中東地緣沖突或推動市場資金配置發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前，我們觀察到資金開始逐漸回流新興市場的跡象，中國有望成為潛在受益者之一。”聯(lián)博基金市場策略負(fù)責(zé)人李長風(fēng)稱。

景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長面臨逆風(fēng)，但中國規(guī)模龐大且結(jié)構(gòu)多元的經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對極端宏觀環(huán)境方面展現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性。得益于豐富的煤炭儲備、快速發(fā)展的可再生能源、龐大的原油庫存，以及對中東石油的較低依賴度，中國在應(yīng)對能源驅(qū)動型通脹方面，較其他經(jīng)濟(jì)體具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從市場來看，當(dāng)前MSCI中國指數(shù)的前瞻市盈率約為11倍，投資者倉位偏低，預(yù)期溫和，這為短期內(nèi)市場穩(wěn)步上行創(chuàng)造了條件，有望吸引尋求價值投資機(jī)會的資金關(guān)注。

“我們認(rèn)為，繼續(xù)增配中國能源相關(guān)板塊是較為明智的策略，尤其是可再生能源、電動車、電動汽車電池及電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。這些行業(yè)不僅是中國長期能源戰(zhàn)略的核心所在，也不易受全球大宗商品價格波動的影響。”趙耀庭稱。