新華財經北京3月19日電 （王曉偉）英國央行公布貨幣政策委員會（MPC）3月利率決議結果，委員會全票通過維持基準利率3.75%不變。此次決策的核心背景為中東局勢引發(fā)全球能源及大宗商品價格大幅飆升，英國通脹短期上行風險顯著增加，英國央行雖暫未調整利率，但明確對通脹第二輪效應保持高度警惕，并表態(tài)將根據(jù)局勢發(fā)展隨時采取必要行動，確保通脹在中期回歸2%的目標水平。

中東局勢成核心擾動因素，能源價格大幅攀升

本次會議前，美以伊戰(zhàn)事蔓延至中東多地，能源基礎設施遭針對性打擊，全球能源供應鏈受嚴重沖擊：作為全球五分之一石油和液化天然氣運輸通道的霍爾木茲海峽航運近乎停滯，直接推動能源價格暴漲。

布倫特原油現(xiàn)貨價格站上每桶100美元，較2月報告時上漲約60%，創(chuàng)2022年以來新高；歐洲批發(fā)天然氣價格（荷蘭TTF現(xiàn)貨價）超每兆瓦時50歐元，較沖突前上漲約60%，英國天然氣期貨價格平均上漲35%-40%，將影響7-9月能源價格上限；國際能源署成員國協(xié)調釋放戰(zhàn)略石油儲備的舉措，僅能部分抵消霍爾木茲海峽關閉對全球石油供應的負面影響，且儲備投放和運輸至煉油廠仍需時間。

同時，沖突推高化肥、氖氣等其他大宗商品價格，全球金融市場風險情緒惡化，發(fā)達經濟體股市回落、企業(yè)債券利差擴大，英鎊有效匯率指數(shù)基本持平，美元小幅走強，英國金融條件整體收緊。

英國通脹短期上行，回歸2%目標被推遲

美以伊戰(zhàn)事前，英國國內通脹已呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢，1月CPI通脹率從12月的3.4%降至3.0%，私人部門工資增長也低于此前預期。但能源價格的飆升徹底改變短期通脹前景，英國央行大幅上調通脹預測：

直接影響下，3月CPI通脹率預計接近3.5%，較2月報告的預測值高出0.5個百分點；2026年第二季度CPI通脹率預計維持在3%左右，遠高于此前2.1%的預期，原本預計的二季度通脹回落幅度大幅收窄；若當前批發(fā)天然氣價格持續(xù)，7月起英國能源價格上限將上調，2026年第三季度能源價格對CPI通脹的直接貢獻約0.75個百分點，疊加企業(yè)轉嫁成本的間接影響，三季度CPI通脹率或升至3.5%。

此外，沖突后市場通脹補償指標顯著上升，尤其是短期指標，而此前居民和企業(yè)的通脹預期本已出現(xiàn)回落，能源價格上漲可能再度推升通脹預期。

英國經濟活動依舊低迷，勞動力市場疲軟

通脹上行的同時，英國國內經濟基本面未出現(xiàn)明顯改善，整體仍處于疲軟狀態(tài)：

2025年四季度GDP僅增長0.1%，略低于2月報告0.2%的預期，2026年一季度經濟活動持續(xù)低迷，1月月度GDP持平，央行工作人員預計一季度潛在季度GDP增速僅0.1%-0.2%；勞動力市場需求疲軟，截至2026年1月的三個月，英國失業(yè)率維持在5.2%，就業(yè)增長低迷，職位空缺與失業(yè)率之比低于均衡水平；貨幣政策的限制性立場仍在持續(xù)，隔夜指數(shù)掉期利率升至2025年初水平，部分抵押貸款機構上調新房貸利率，廣義貨幣供應量（M4ex）年增長率雖保持3.6%，但1月增速已出現(xiàn)放緩。

政策核心考量：平衡通脹上行風險與經濟下行壓力

英國央行明確，貨幣政策無法影響全球能源價格，核心目標是確保經濟對能源價格沖擊的調整過程，能讓通脹可持續(xù)地回歸2%目標。此次暫不調整利率，源于央行對通脹上行風險與經濟下行壓力的雙重考量：

美以伊戰(zhàn)事引發(fā)的能源價格上漲，若持續(xù)時間較長，可能通過工資和價格設定產生顯著的第二輪通脹效應。一方面，英國央行代理機構上調2026年私人部門基本薪酬預期至3.6%，較2月報告高出0.2個百分點；另一方面，居民對能源、食品價格的敏感度本就較高，疊加此前數(shù)年的高通脹經歷，企業(yè)和居民可能對新的通脹沖擊產生更強反應，形成工資-價格螺旋，推升核心通脹。

經濟下行壓力：能源漲價或進一步抑制需求

與2022年的能源價格沖擊不同，美以伊戰(zhàn)事發(fā)生時英國經濟增長已低于潛在水平，且存在產能閑置。能源價格上漲將擠壓居民實際收入，可能導致居民和企業(yè)信心惡化、預防性儲蓄增加，進一步抑制消費和投資需求，甚至推高失業(yè)率、擴大產出缺口，反而可能制約通脹的第二輪效應。

英國央行政策立場：暫作觀望，隨時準備行動

貨幣政策委員會一致認為，當前仍難以判斷美以伊戰(zhàn)事的持續(xù)時間和影響規(guī)模，未來六周的局勢發(fā)展將為評估沖擊程度提供關鍵信息，因此本次選擇維持利率不變，為后續(xù)決策收集更多數(shù)據(jù)。

同時，英國央行明確了不同情景下的政策應對方向：若沖突引發(fā)的沖擊更大、持續(xù)時間更長，且出現(xiàn)顯著的通脹第二輪效應，將采取更具限制性的政策立場（或加息）；若沖擊短暫，或經濟閑置產能大幅擴大、中期通脹壓力下降，則將放松貨幣政策。

多位利率委員會委員也表達了各自的政策考量，部分委員表示，若未發(fā)生美以伊戰(zhàn)事，本次本會支持降息；也有委員認為，通脹持續(xù)性風險顯著上升，政策重心已從考慮降息轉向更長時間維持當前利率，甚至不排除加息可能。