新華財(cái)經(jīng)北京3月19日電 （王曉偉）英國(guó)央行公布貨幣政策委員會(huì)（MPC）3月利率決議結(jié)果，委員會(huì)全票通過(guò)維持基準(zhǔn)利率3.75%不變。此次決策的核心背景為中東局勢(shì)引發(fā)全球能源及大宗商品價(jià)格大幅飆升，英國(guó)通脹短期上行風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，英國(guó)央行雖暫未調(diào)整利率，但明確對(duì)通脹第二輪效應(yīng)保持高度警惕，并表態(tài)將根據(jù)局勢(shì)發(fā)展隨時(shí)采取必要行動(dòng)，確保通脹在中期回歸2%的目標(biāo)水平。

中東局勢(shì)成核心擾動(dòng)因素，能源價(jià)格大幅攀升

本次會(huì)議前，美以伊戰(zhàn)事蔓延至中東多地，能源基礎(chǔ)設(shè)施遭針對(duì)性打擊，全球能源供應(yīng)鏈?zhǔn)車?yán)重沖擊：作為全球五分之一石油和液化天然氣運(yùn)輸通道的霍爾木茲海峽航運(yùn)近乎停滯，直接推動(dòng)能源價(jià)格暴漲。

布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格站上每桶100美元，較2月報(bào)告時(shí)上漲約60%，創(chuàng)2022年以來(lái)新高；歐洲批發(fā)天然氣價(jià)格（荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)）超每兆瓦時(shí)50歐元，較沖突前上漲約60%，英國(guó)天然氣期貨價(jià)格平均上漲35%-40%，將影響7-9月能源價(jià)格上限；國(guó)際能源署成員國(guó)協(xié)調(diào)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的舉措，僅能部分抵消霍爾木茲海峽關(guān)閉對(duì)全球石油供應(yīng)的負(fù)面影響，且儲(chǔ)備投放和運(yùn)輸至煉油廠仍需時(shí)間。

同時(shí)，沖突推高化肥、氖氣等其他大宗商品價(jià)格，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市回落、企業(yè)債券利差擴(kuò)大，英鎊有效匯率指數(shù)基本持平，美元小幅走強(qiáng)，英國(guó)金融條件整體收緊。

英國(guó)通脹短期上行，回歸2%目標(biāo)被推遲

美以伊戰(zhàn)事前，英國(guó)國(guó)內(nèi)通脹已呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，1月CPI通脹率從12月的3.4%降至3.0%，私人部門工資增長(zhǎng)也低于此前預(yù)期。但能源價(jià)格的飆升徹底改變短期通脹前景，英國(guó)央行大幅上調(diào)通脹預(yù)測(cè)：

直接影響下，3月CPI通脹率預(yù)計(jì)接近3.5%，較2月報(bào)告的預(yù)測(cè)值高出0.5個(gè)百分點(diǎn)；2026年第二季度CPI通脹率預(yù)計(jì)維持在3%左右，遠(yuǎn)高于此前2.1%的預(yù)期，原本預(yù)計(jì)的二季度通脹回落幅度大幅收窄；若當(dāng)前批發(fā)天然氣價(jià)格持續(xù)，7月起英國(guó)能源價(jià)格上限將上調(diào)，2026年第三季度能源價(jià)格對(duì)CPI通脹的直接貢獻(xiàn)約0.75個(gè)百分點(diǎn)，疊加企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的間接影響，三季度CPI通脹率或升至3.5%。

此外，沖突后市場(chǎng)通脹補(bǔ)償指標(biāo)顯著上升，尤其是短期指標(biāo)，而此前居民和企業(yè)的通脹預(yù)期本已出現(xiàn)回落，能源價(jià)格上漲可能再度推升通脹預(yù)期。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依舊低迷，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟

通脹上行的同時(shí)，英國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面未出現(xiàn)明顯改善，整體仍處于疲軟狀態(tài)：

2025年四季度GDP僅增長(zhǎng)0.1%，略低于2月報(bào)告0.2%的預(yù)期，2026年一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)低迷，1月月度GDP持平，央行工作人員預(yù)計(jì)一季度潛在季度GDP增速僅0.1%-0.2%；勞動(dòng)力市場(chǎng)需求疲軟，截至2026年1月的三個(gè)月，英國(guó)失業(yè)率維持在5.2%，就業(yè)增長(zhǎng)低迷，職位空缺與失業(yè)率之比低于均衡水平；貨幣政策的限制性立場(chǎng)仍在持續(xù)，隔夜指數(shù)掉期利率升至2025年初水平，部分抵押貸款機(jī)構(gòu)上調(diào)新房貸利率，廣義貨幣供應(yīng)量（M4ex）年增長(zhǎng)率雖保持3.6%，但1月增速已出現(xiàn)放緩。

政策核心考量：平衡通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)下行壓力

英國(guó)央行明確，貨幣政策無(wú)法影響全球能源價(jià)格，核心目標(biāo)是確保經(jīng)濟(jì)對(duì)能源價(jià)格沖擊的調(diào)整過(guò)程，能讓通脹可持續(xù)地回歸2%目標(biāo)。此次暫不調(diào)整利率，源于央行對(duì)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)下行壓力的雙重考量：

美以伊戰(zhàn)事引發(fā)的能源價(jià)格上漲，若持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，可能通過(guò)工資和價(jià)格設(shè)定產(chǎn)生顯著的第二輪通脹效應(yīng)。一方面，英國(guó)央行代理機(jī)構(gòu)上調(diào)2026年私人部門基本薪酬預(yù)期至3.6%，較2月報(bào)告高出0.2個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，居民對(duì)能源、食品價(jià)格的敏感度本就較高，疊加此前數(shù)年的高通脹經(jīng)歷，企業(yè)和居民可能對(duì)新的通脹沖擊產(chǎn)生更強(qiáng)反應(yīng)，形成工資-價(jià)格螺旋，推升核心通脹。

經(jīng)濟(jì)下行壓力：能源漲價(jià)或進(jìn)一步抑制需求

與2022年的能源價(jià)格沖擊不同，美以伊戰(zhàn)事發(fā)生時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已低于潛在水平，且存在產(chǎn)能閑置。能源價(jià)格上漲將擠壓居民實(shí)際收入，可能導(dǎo)致居民和企業(yè)信心惡化、預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加，進(jìn)一步抑制消費(fèi)和投資需求，甚至推高失業(yè)率、擴(kuò)大產(chǎn)出缺口，反而可能制約通脹的第二輪效應(yīng)。

英國(guó)央行政策立場(chǎng)：暫作觀望，隨時(shí)準(zhǔn)備行動(dòng)

貨幣政策委員會(huì)一致認(rèn)為，當(dāng)前仍難以判斷美以伊戰(zhàn)事的持續(xù)時(shí)間和影響規(guī)模，未來(lái)六周的局勢(shì)發(fā)展將為評(píng)估沖擊程度提供關(guān)鍵信息，因此本次選擇維持利率不變，為后續(xù)決策收集更多數(shù)據(jù)。

同時(shí)，英國(guó)央行明確了不同情景下的政策應(yīng)對(duì)方向：若沖突引發(fā)的沖擊更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，且出現(xiàn)顯著的通脹第二輪效應(yīng)，將采取更具限制性的政策立場(chǎng)（或加息）；若沖擊短暫，或經(jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能大幅擴(kuò)大、中期通脹壓力下降，則將放松貨幣政策。

多位利率委員會(huì)委員也表達(dá)了各自的政策考量，部分委員表示，若未發(fā)生美以伊戰(zhàn)事，本次本會(huì)支持降息；也有委員認(rèn)為，通脹持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，政策重心已從考慮降息轉(zhuǎn)向更長(zhǎng)時(shí)間維持當(dāng)前利率，甚至不排除加息可能。