新華財經北京5月15日電（崔凱）當地時間5月14日，美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）正式提交辭呈，辭去美聯儲理事會成員職務。米蘭自2025年9月16日起擔任該職務，作為知名鴿派官員，他在任期間每一次政策會議均投票支持降息，甚至曾投下異議票，主張更大幅度的降息措施。

米蘭在辭呈中明確批評了美聯儲衡量通脹的方式，稱“若不針對這些錯誤作出調整，就會讓失業率升至不必要的高水平，并且對抗的是虛假而非真實的通脹”。同時，他對特朗普提名的新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）計劃在美聯儲推行的改革表示期待，包括調整美聯儲溝通方式及資產負債表政策。此外，米蘭還透露，現任美聯儲主席鮑威爾或將協助沃什完成交接過渡，并強調美聯儲必須只保留一位主席至關重要。

美國通脹壓力正成為影響美聯儲貨幣政策走向的核心變量。數據顯示，4月消費者價格指數（CPI）同比漲幅達到3.8%，創下2023年以來最高水平；而反映上游成本的生產者價格指數（PPI）環比更是飆升1.4%，創2022年3月以來最大單月增幅。

受中東地緣政治沖突影響，原油及汽油價格大幅飆升。5月初美國汽油均價已升至每加侖4.58美元，較年初上漲超過50%。能源分項貢獻了整體CPI環比增幅的四成以上。最令人擔憂的是，價格上漲已不再局限于能源領域。4月核心CPI同比上漲2.8%，為2025年9月以來最高。芝加哥聯儲行長古爾斯比特別指出，服務業通脹的意外上升是數據中“意料之外的失望”，這表明物價壓力正在向更廣泛的經濟領域傳導。

通脹數據高企推動市場加息預期升溫。Kalshi預測市場顯示，2027年前美聯儲加息的概率已升至35%，此前數周這一預期始終處于低迷狀態。與此同時，美國10年期國債收益率觸及7月以來最高水平，一度升至約4.49%，交易員大幅上調美聯儲加息押注，芝商所“美聯儲觀察”數據顯示，市場對美聯儲12月加息的概率預期已超過30%。

面對嚴峻的數據，多位美聯儲官員近期密集發聲，語氣普遍偏向鷹派，對通脹的容忍度顯著降低。

波士頓聯儲行長蘇珊·柯林斯（Susan Collins）明確表示，若未來數月通脹壓力全面擴散，美聯儲或需加息，她指出五年多高于目標的通脹已削弱其在壓低價格漲幅方面的耐心，若中東戰事持續、物價繼續攀升，將需要通過政策緊縮確保通脹回歸2%目標，同時她預計今年通脹不會回落，或在2027年降溫。

明尼阿波利斯聯儲行長尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）也強調了必須將通脹回落至2%的目標，絕不能隨意調整基準。他認為，伊朗沖突顛覆了原本有望回落的通脹環境，且供應鏈恢復需要數月時間，這增加了控制通脹的難度。

堪薩斯城聯儲行長杰夫·施密德（Jeff Schmid）將與轄區企業高管的交流結果公之于眾，明確表示“持續高通脹是當前經濟最緊迫的風險”，盡管經濟具有韌性，但通脹水平依舊過高。

芝加哥聯儲行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）對服務業通脹的持續上行表達了擔憂。他指出，通脹走勢正朝著錯誤方向發展，且這不僅僅局限于與石油及關稅相關的領域，服務類通脹的意外走高令人失望。

克利夫蘭聯儲行長貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）和達拉斯聯儲行長洛根（Lorie Logan）等人則在近期的FOMC會議上投下反對票，反對聲明中暗示下一步行動可能是降息的措辭，認為在通脹壓力廣泛存在的情況下，不應釋放寬松信號。

紐約聯儲行長約翰·威廉姆斯（John Williams）則持相對中性立場，他表示當前貨幣政策處于輕度限制性狀態和適宜區間，目前沒有加息或降息的理由，就業市場既未“過熱”也未大幅放緩，已顯現企穩跡象。他同時強調，通脹持續高于目標水平，評估通脹形勢時會權衡各項指標，能源價格前景存在極大不確定性，供應鏈壓力正出現新問題。

除了利率路徑，美聯儲副主席巴爾（Barr）還從金融穩定的角度發表了看法。他強調充足的銀行準備金至關重要，并認為縮減資產負債表是一個“錯誤目標”。他指出，降低流動性要求以縮減資產負債表并非良策，反而可能加劇金融體系的穩定性風險。充足的準備金能讓大型銀行具備抵御沖擊的能力，流動性要求非但不應下調，反倒應當上調。他透露，美聯儲正采取行動調整資產負債表久期，以匹配更廣泛的美國國債市場走勢，縮表可能會促使更多資金流入美聯儲流動性工具。

官員的分歧與通脹壓力疊加，使得市場對美聯儲降息預期持續降溫。高盛經濟學家已下調2026年寬松政策預測，預計美聯儲今年僅在12月降息一次，而非此前預測的9月和12月兩次，第二次降息將推遲至2027年第一季度。美銀則更為謹慎，大幅修正預期后認為，美聯儲不太可能在2027年前降息，主要原因是通脹水平較高及就業增長態勢良好，同時戰爭、關稅、人工智能興起等多重沖擊因素，也增加了利率變動預測的難度。

此外，美聯儲相關政策調整及內部變動還涉及多重維度。美聯儲近期再次大幅削減國庫券購買規模，本期計劃購買約100億美元國庫券，補充金融體系準備金、降低短期融資成本的計劃進一步放緩，同時將進行約163億美元的再投資購買操作。

值得注意的是，眾議院金融服務委員會正審議一項法案，擬修訂《聯邦儲備法》，取消美聯儲“最大限度就業、物價穩定”的雙重使命，將政策目標僅聚焦于物價穩定，此舉引發了關于央行獨立性的討論。這一調整若落地，將對美聯儲未來政策走向產生深遠影響。